债市早参6月16日|央行今日开展4000亿买断式逆回购操作；首批或10只科创债ETF即将上报

　　债市要闻

　　【前5月新增社融18.63万亿元，新增贷款10.68万亿元，5月末M2同比增长7.9%】

　　6月13日央行数据显示，1-5月社会融资规模增量18.63万亿元，1-4月为16.3429万亿元；1-5月新增人民币贷款10.68万亿元，预估为10.9597万亿元，1-4月为10.0597万亿元；5月末，广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%。5月末，本外币存款余额324.08万亿元，同比增长8.3%。月末人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.1%。5月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交167.2万亿元，日均成交8.8万亿元，日均成交同比增长14.9%。其中，同业拆借日均成交同比下降8.6%，现券日均成交同比增长5%，质押式回购日均成交同比增长19.1%。

　　【央行二度公告买断式逆回购操作继续加大中期流动性投放】

　　6月13日，央行公告将于6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作，这也是央行本月二度公告操作。6月初，央行曾公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作。 考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，央行两次公告，意味着全月将实现净投放。业内人士对财联社记者表示，6月处于半年流动性考核的关键节点，又叠加同业存单大规模到期等因素，全月金融机构对流动性需求较高，央行提供中期资金支持，体现了对市场的呵护。“在5月央行降准释放约10000亿元长期流动性基础上，6月买断式逆回购加量，继续加大中期流动性投放，有助于在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于”高峰期“阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动。”

　　【北交所：继续暂免收取债券交易相关费用】

　　6月13日，北京证券交易所发布通知，暂免收取债券交易相关费用，将暂免收取债券现券(不含可转换公司债券)交易经手费的措施有效期延长至2026年12月31日。其他债券交易相关费用暂免措施继续按照公告执行。北交所表示，为进一步激发市场活力，持续降低市场成本，提升服务实体经济质效，北交所决定继续暂免收取债券交易相关费用。

　　【交易商协会发布《定向债务融资工具专项机构投资人名单》，更新后共遴选507家机构】

　　据交易商协会官网发布，近期，交易商协会完成了《定向债务融资工具专项机构投资人名单》（以下简称《名单》）2025年度第一次评估更新，经债券市场专业委员会审议通过，现予发布施行。本次更新后的《名单》共遴选507家机构，包括银行、基金、证券、期货、信托、保险等各类金融机构，基本覆盖债务融资工具市场主要投资群体。此次更新同时调出了部分实际参与定向债务融资工具投资交易活跃度较低的投资人，进一步提升了《名单》有效性。暂未纳入《名单》的机构投资人可作为特定机构投资人参与定向发行债务融资工具的投资交易，由主承销商协助通过交易商协会综合业务和信息服务平台办理投资人加团流程。

　　【多家机构试水信用衍生品交易】

　　据媒体报道，近期，交通银行、浦发银行等多家金融机构先后完成以科技型企业为参考实体的信用衍生品交易，标志着债市“科技板”风险分散机制加快落地。伴随监管政策持续推动和市场机制逐步完善，信用违约互换（CDS）、信用风险缓释工具（CRMW）等衍生产品正成为支持科创债市场发展的关键增信抓手。不过，从实际运作情况来看，信用衍生品仍面临多重“落地难”的掣肘，在资本缓释效应不足方面表现尤为突出。一位头部券商人士表示，目前市场上信用衍生品的买方多为资产管理机构，商业银行自营账户参与意愿并不高。受限于会计处理方式，商业银行在购买信用衍生品后往往需计入交易账户，不仅无法有效降低信用风险资本占用，反而提升了市场风险资本要求。“这就导致银行买入信用衍生品既不划算也不合规。”

　　【央行主管媒体：对于存款数据的月度差异，需要从更长视角来理解】

　　据金融时报报道，近年来，我国个别月份会出现存贷款增长快慢不一致的现象。专家表示，月度的存贷款增长会受各种因素影响，波动较大；拉长时间看，2021年以来我国存款、贷款平均增速分别为9%、9.6%，大体上是相互匹配的。此外，需要将表内存款和表外理财合并看待。近年来我国金融市场加快发展，理财等资管产品不断丰富，企业和居民存款向理财产品分流更为便利，同时股票、债券等资产价格变化，也可能导致理财向存款回流，二者之间的分流和回流更加频繁，加大了个别月份的存款波动。

　　【深度透视：股权投资机构如何玩转“科技创新债” 江湖？】

　　5月科创债发行规模达到3638亿元新高，环比抬升123%，为科创债发行至今最高的单月发行额。另据中信固收团队统计，以国有银行为代表的大量高资质发行人进行科创债的发行，压低了全月科创债的融资成本，叠加5月信用债表现也相对亮眼，5月科创债平均发行票面利率为1.77%，创下新低。不过，与近期迅猛发行的金融机构科创债不同，股权投资机构在科创债发行规模上相对不大。财联社据Wind不完全统计，截至6月12日，已有157家股权投资机构发行科创债，合计规模3254.75亿元。若以5月初新政至今口径统计，也仅有30余家股权投资机构发行的科创债已经上市，合计270.1亿元。有业内人士认为，目前股权投资机构发行的科创债与普通债估值差异不明显，债券定价更多参考的是发行主体或担保主体的信用，科创领域相关因素未完全体现在定价中，因此，需要重点关注科创债增信措施和产品条款的创新，从中获得投资机会。

　　【铂金冲上1300美元后高位回调，今年已上涨40%，仍以工业属性为重】

　　在黄金价格飙升的背景下，铂金终于打破三年来的沉寂，年初至今已上涨40%。冲上1300美元大关后，铂金价格高位回调。与黄金相比，铂金仍是工业属性更强的贵金属，机构分析认为，铂金市场逻辑核心仍聚焦在其汽车链条以及工业需求上的表现。截至上周五北京时间17：30，现货铂金价格日内下跌1.62%至1275美元/盎司。COMEX黄金价格则突破前高，收复3400美元关口。相对于市场更为熟知的贵金属黄金，铂金在数量上更为稀有，每年的供/需大致在200余吨的数量级，而黄金为每年4000多吨。业内人士认为短期主要因黄金价格飙升的带动。由于地缘政治频发、美元信用弱化、全球央行购金等因素，黄金价格近两年涨势惊人，在积累一定的涨幅后，铂金价格相比存在低估，投资性价比终于出现。另外，随着绿色能源的兴起，铂金在氢经济中有了应用价值。银河期货认为，尽管当前占比还很小，但具有可以想象的应用前景和市场空间。叠加供应因成本问题面临刚性限制、地面库存出现下降趋势，市场对于铂金的投资情绪有了回暖。

　　【首单保障房REIT扩募完成，REITs扩募提速，募资已超60亿】

　　公募REITs扩募再次提速，迎来新动向。首单保障房REIT项目的扩募发售已于今日完成，这也是REITs市场落地的第五单扩募项目，通过扩募公募REITs累计募集资金60.11亿元。随着国泰君安临港创新智造产业园REIT在今年5月30日收到证监会的注册批复涵和上交所的无异议函，目前获得通过的REITs扩募项目共有六单，资产类型包括仓储物流、产业园和保障房。此外，国泰君安东久新经济产业园REIT、中航京能光伏REIT、华夏基金华润有巢租赁住房REIT、中金厦门安居保障性租赁住房REIT等扩募项目的申报已获反馈。另外，今年4月，已成功扩募过一次的博时招商蛇口产业园REIT发布了拟第二次扩募并新购入基础设施项目的公告，这是REITs市场的首单二次扩募的项目。REITs市场已开启了“首发+扩募”双轮驱动格局。业内认为，扩募不仅进一步盘活底层资产，增强公募REITs成长空间和经营活力，优质资产的注入还提升存量项目分派率，促进二级市场健康发展。

　　【首批科创债ETF将上报，债市指数化投资趋势显著加速】

　　据上海证券报，近期，多家基金公司正在筹备科创债ETF的上报工作，首批科创债ETF或达10只。值得一提的是，今年以来，已有招商基金、鹏华基金、海富通基金、博时基金等12家基金公司上报了上证AAA科技创新公司债指数基金，这是首批科创债场外指数基金。债券市场指数化投资趋势显著加速。今年1月，首批8只基准做市信用债ETF相继成立，这是债券ETF历史上第一次大规模扩容。在业内人士看来，随着后续科创债ETF的发行、成立，将进一步丰富债券ETF的产品图谱。

　　【美国消费者信心六个月来首次改善但认为经济仍面临下行风险】

　　美国密歇根大学周五公布的数据显示，6月份消费者信心指数初值为60.5，较上月上升16%，高于预期值54，这是去年12月以来消费者信心指标的首次上升。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者似乎在一定程度上已经从4月份宣布的极高关税以及随后几周出现的政策波动的冲击中恢复过来。然而，消费者仍认为经济面临广泛的下行风险。尽管如此，消费者信心仍比去年12月低20%左右，如果贸易冲突再度爆发，美国人可能会再次变得紧张不安。此外，所有五个指数组成部分均出现上涨，其中短期和长期预期商业状况的涨幅特别大，这与人们认为关税压力有所缓解的看法一致。

　　【人民银行与海外央行签署互换协议总规模已达4.5万亿元】

　　中国人民银行网站6月13日发布消息，经国务院批准，近日人民银行与土耳其中央银行续签双边本币互换协议，互换规模为350亿元人民币/1890亿土耳其里拉，协议有效期三年，经双方同意可以展期。同时，双方还签署了在土耳其建立人民币清算安排的合作备忘录。人民银行表示，上述安排标志着中土金融合作迈上新的台阶，将有利于两国企业和金融机构使用本币进行跨境结算，进一步促进双边贸易和投资便利化。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，6月13日以固定利率、数量招标方式开展了2025亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2025亿元，中标量2025亿元。Wind数据显示，当日1350亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放675亿元。

　　信用债事件

　　■港龙中国地产：无力支付2025年11月美元票据利息；

　　■世茂股份：累计新增诉讼仲裁金额达18.5亿元；

　　■18华阳经贸SCP001违约进展：破产清算进入第三次债权人会议阶段；

　　■“20蓝光发展MTN002”、“20蓝光发展MTN003”：持有人会议未生效；

　　■标普：确认万科企业"B-"长期发行人信用评级，移出发展中信用观察名单，展望"负面"；

　　■佳兆业集团：寻求延长境外债重组计划最后截止日期至9月30日；

　　■岳阳惠临投资发展：取消发行“25惠临投资MTN001A”；

　　■弘阳地产：延长早鸟及基础重组支持协议费用期限至6月27日/7月11日；

　　■上交所：终止审核青岛崂山湾集团20亿元私募债项目。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行3.96BP报1.4122%】

　　上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行3.96BP报1.4122%，7天期下行3.66BP报1.502%，创逾一个月新低，14天期上行0.54BP报1.5554%。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨3.0个基点报1.48%；FR007持平报1.59%；FR014涨1.0个基点报1.63%。

　　银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨4.0个基点报1.42%；FDR007跌5.0个基点报1.5%；FDR014涨2.0个基点报1.57%。

　　【利率债|5月末社融同比增长8.7%，10年国债收益率小幅下行0.3bp】

　　上周五，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.02%报120.500元，10年期主力合约涨0.02%报109.020元，5年期主力合约涨0.04%报106.175元，2年期主力合约涨0.03%报102.464元。

　　银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行0.25bp报1.6435%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.05bp报1.8495%，10年期国开活跃券250210收益率下行0.35bp报1.704%。

　　业内人士指出，一级市场供给量超过3400亿，此外同业存单也有4000亿左右。资金价格略有上行，但依旧平稳。受国际事件影响，权益市场走弱，国债期货日内振幅加剧，T主力合约日间振幅约0.1%。在当前点位收益率继续下探空间有限，现券中长端反应平淡，30年国债收益率基本持平昨日收盘价。

　　【信用债|各期限信用债收益率多数小幅上行，全天成交超1100亿】

　　上周五，各期限信用债收益率多数小幅上行，信用利差集体收窄，全天成交超1100亿元。其中1346只信用债上涨，1只信用债持平，218只信用债下跌。“G23柳控1”、“23唐山控股PPN002”、“23贵州交通MTN003”跌幅居前。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.48个基点报1.7344%；3年期收益率上行0.11个基点报1.8218%；5年期收益率下行0.48个基点报1.9142%。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.49个基点报1.8045%；3年期收益率上行0.11个基点报1.9318%；5年期收益率下行0.48个基点报2.0492%。

　　涨幅超2%的信用债共9只，其中“24远洋控股PPN001(重组)”、“25唐山工控PPN002B”、“22常州齐梁债”涨幅居前，分别涨7.7%、3.24%、2.79%，分别成交383.18万元、516.64万元、4295.8万元。

　　跌幅超2%的信用债共26只，“G23柳控1”、“23唐山控股PPN002”、“23贵州交通MTN003”跌幅居前，分别跌5.02%、4.87%、4.29%，分别成交104.23万元、401.39万元、2056.78万元。

　　共148只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24远洋控股PPN001(重组)”、“22万科GN001”、“22万科GN002”收益率居前，分别为244%、17.2%、15.31%，分别成交383.18万元、2830.65万元、27931.57万元。

　　【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨7.4个基点报4.548%】

　　上周五，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨7.4个基点报4.548%，法国10年期国债收益率涨7.2个基点报3.250%，德国10年期国债收益率涨5.9个基点报2.531%，意大利10年期国债收益率涨7.9个基点报3.481%，西班牙10年期国债收益率涨8.1个基点报3.154%。

　　【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.81个基点报3.945%】

　　上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.81个基点报3.945%，3年期美债收益率涨4.17个基点报3.900%，5年期美债收益率涨4.20个基点报4.003%，10年期美债收益率涨4.54个基点报4.405%，30年期美债收益率涨5.36个基点报4.896%。